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鲍威尔:加息前会缩减QE 容忍通胀一段时间内高于2

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  证券时报 记者 李树超 续高

  银华基金经理唐能,拥有12年投资经验,被市场称为“长期成长猎手”。作为长期成长股投资达人,他更关注公司的长期成长,依靠深度研究、前瞻性研究创造价值。

  坚持长期价值投资

  重点投向长期成长型公司

  唐能2009年加入银华基金,担任过家电、通信、农业、医药等多个行业研究员。2015年5月开始管理银华和谐主题基金,目前担任银华基金长期价值增长投资部负责人、银华基金执行总经理。

  作为“长期成长猎手”,唐能擅长从长期视角把握投资边界,在中期阶段匹配行业趋势和估值变化,分享优质公司长期业绩增长的收益,他不参与短期博弈和“能力圈”以外的投资。选股时,聚焦公司的长期价值,通过自下而上的行业和个股选择,构建长期成长型公司股票池,并在其中横向比较,选择中期趋势向上和估值较低的品种。

  在唐能看来,长期成长型公司主要分为两大类型:一是“格局好”的公司,这类公司一般处于行业龙头地位,市场份额极高,对客户溢价能力高,供给很难被替代,比如高端白酒、免税、互联网平台、机场等;二是“增速快”的公司,即可以引领时代的公司,这些公司未来三年行业增速较快,行业空间比较大,比如电动车、光伏、创新药、医美等行业。

  对于“格局好”的公司,只要发展格局没有受到实质性挑战,唐能会越跌越买,至少持有3年以上;而对于“增速快”的公司,在行业驱动因素没有受到挑战的情况下,一般会持有两三年,享受行业复合成长最快的阶段。

  银河数据显示,截至4月13日,唐能自2018年12月管理银华瑞泰以来任职总回报177.08%,在同类型基金中处在前1/10。

  在唐能看来,长期持有优秀公司,获取公司成长的回报是基金长期业绩的主要来源。今年春节以来,“抱团股”的大跌,让投资者认识到风险管理的重要性。他表示,在他的投资体系中,在追求上市公司长期成长的基础上,会在中期进行趋势和估值的动态调整;另一方面,他会力争对上市公司战略有更为准确的认识,降低误判的概率,通常在公司趋势下行、估值上行阶段替换到更具性价比的标的上,在长周期的视角下,可以增强投资组合盈利和估值的平衡。

  A股将维持“慢牛”行情

  结构性创新行业机会仍存

  唐能判断,今年A股市场将大概率维持震荡态势,但市场风格依旧会延续2019年以来的结构性行情,市场整体机会仍然大于风险,成长股的“慢牛”行情可期。

  唐能表示,站在长期的视角上,随着地产销量趋于平稳,自主创新型产业成为推动中国经济发展的驱动力;从监管政策来看,中国经济目前正处于向上复苏的反弹阶段,货币政策、财政政策不会“急转弯”,流动性也将整体偏宽松状态,资本市场注册制等改革在深入推进;从估值来看,在A股企业整体盈利确定性的前提下,估值不是市场风格变化的主要因素,公司股价将主要围绕业绩波动。

  “A股市场未来还是将呈现较为均衡的慢牛状态,全市场暴涨暴跌的概率较小,市场波动幅度较之前有所降低,系统性市场风险不大。”唐能强调,“在震荡中,要警惕‘大跌时悲观,大涨时乐观’,对持仓资产的长期认可不要因为短期大跌而改变。”

  与此同时,唐能认为,经历过近期市场一轮调整后,新基金建仓已迎来合适时点。和年初相比,核心资产平均下跌20%~30%,估值回归至合理区间,有机会以较低的价格买入看好的优质标的。

  即将发售的银华瑞祥一年持有也会按照唐能的投资思路,拉长建仓周期,在建仓初期谨慎观察,待市场进一步回调再加速建仓。在完成建仓后,基金的大部分时间将维持较高仓位运作。当市场出现极端泡沫或对未来一段时间的市场行情十分确定时,才会进行大幅仓位调整。

  谈及新基金的投资方向,唐能表示,银华瑞祥一年持有将主要聚焦高端制造、智能制造、医药行业中的细分龙头,以及科技行业中的新兴赛道,如人工智能等领域,重点投向结构性创新行业中的优质公司,分享优秀公司长期业绩增长带来的回报。

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      来源:金十数据

  北京时间周四凌晨,美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发表讲话。

  鲍威尔再次提到美国经济正处于加快增长的“拐点”,但同时警告新冠病例激增的风险。鲍威尔重申容许通胀一段时间内高于2%,并再次传达美联储近几年内都将保持宽松货币政策的信号。

  美国经济正处于拐点,将进入增长更快的时期

  鲍威尔称,美联储将进入一个增长更快、创造更多就业机会的时期,主要的风险是疫情的另一个高峰。另外,持续的经济差距和种族不平等阻碍了经济发展。

  他还表示,疫情的关键教训是财政政策的重要性,美联储不会就财政政策给国会出建议。

  他认为,长期的联邦预算是不可持续的,但目前的债务水平是可持续的,现在不是优先考虑债务问题的时候。

  美联储希望通胀率在一段时间内适度高于2%

  鲍威尔称,美联储希望通胀率在一段时间内适度高于2%,希望通胀率随着时间的推移平均达到2%。但他没有说明“一段时间”是多久。

  将在加息前缩减购债规模

  鲍威尔表示,美联储可能会在考虑提高利率之前,先逐步减少债券购买规模。

  值得注意的是,他并未像稍早前圣路易斯联储主席布拉德那样明确何种情况下将开始讨论缩减。布拉德当时说,当美国疫苗接种率达到75%时,可能开始讨论缩减QE的问题。此后媒体以目前的接种速度估算,美国大体将在今年8月达到75%的接种率,最快6月就能达到。鲍威尔只说:

  “当我们朝着去年12月订立的目标取得明显进展后,我们会缩减购债规模,这很可能远早于我们考虑加息问题的时间。我们尚未就此进行表决 ,但这是一个指引”。

  鲍威尔称,决策者将等到通货膨胀率持续达到2%,且劳动力市场完全恢复后再考虑提高利率,这两个条件不太可能在2022年年底全部满足。

  鲍威尔补充说,他认为美联储实际上不会向市场出售债券,在从2008年金融危机中复苏期间,美联储也没有这样做。

  明年年底前加息的可能性非常小

  鲍威尔表示,大多数美联储官员认为2024年前不会加息,但这不代表整个委员会的预测,市场应该关注结果,而不是点阵图。他说:

  “这不是我们作为一个集体会投票或采取行动的事情,实际上只是我们的评估。市场过多地关注我们所谓的经济预测,而我更关注我们所描述的结果。”

  加密货币是像黄金一样的投机工具

  鲍威尔称,美联储认为加密资产是像黄金一样的投机工具。他表示:

  “它们(加密货币)确实是进行投机的工具,并没有真正被积极地用作支付。”

  鲍威尔还将加密货币与黄金进行了比较。他说:

  “几千年来,人类赋予了黄金作为一种工业金属所没有的特殊价值”。

  没有会见过拜登总统,会继续与国会沟通

  鲍威尔表示,他没有会见过拜登总统,他与财长耶伦的关系“一点也不尴尬”,肯定会继续与国会沟通,每周都和耶伦通电话。

  鲍威尔讲话期间,跌至日内低点91.57,三大美国股指早盘集体走高。他称加密货币不是支付手段而是投机工具后,连日创新高的和以太坊盘中回落,上市首日开盘大涨的Coinbase回吐多数涨幅。

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