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白马股巨震 基金投资更注重估值与业绩匹配

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  :“靠工资是发不了财的”,原公安局侦察员犯下贪污受贿、挪用公款等多宗罪,落网后放声大哭

  每经编辑 赵庆

  据中纪委网站今日曝光,一名公安局原副科级侦察员因为幻想一夜暴富,买彩票、投资股票、期货,为了补亏空,把手伸向公款,犯贪污罪、挪用公款罪、受贿罪,携款潜逃,最终被抓获。

  头发凌乱、衣衫褴褛,脚边放着一个编织袋,两眼空洞地盯着远处……这是曾经骁勇善战的山东省德州市宁津县公安局原副科级侦察员、刑事侦查大队教导员曹凤杰被抓获时的样子。在外潜逃6个月,他隐姓埋名,几乎与所有认识的人隔绝,但最终没有逃脱被捕的命运。

  2020年5月,曹凤杰在开除党籍、开除公职处分决定书上签字时,痛苦万分,放声大哭:“我今后就不能当警察了吗?就不能再穿警服了吗?你知道我当初能穿上这身警服是多么不容易啊!”

  2020年11月,曹凤杰因犯贪污罪、挪用公款罪、受贿罪,被判处有期徒刑7年6个月,并处罚金人民币40万元。一名身负上千万元债务的刑警大队负责人,以这样的结局,终结了社会上对他失踪情况的猜想。

  在世人眼中,曹凤杰为人谦和,做事周密,曾是宁津公安队伍里的业务尖兵。然而,他却多年沉湎于暴富梦中,贪欲膨胀、执法犯法,最终身陷囹圄。

  “靠工资肯定是发不了财的,我一心想暴富,曾经和别人合伙卖过酒水,但总觉得这样赚钱太慢。”曹凤杰告诉办案人员,大约从2010年起,他开始研究彩票的中奖概率和期货、股票等的涨跌秘诀,经常一掷千金,久而久之,便成了瘾,几乎期期都买。然而曹凤杰没有他期盼的那样幸运,投进去的钱很少有收益。从银行的交易流水看,仅2015年至2018年间,他在基金、期货等方面的投资就亏损了280多万元。为了弥补亏空,他把目光投向了民间高利借贷,随着时间推移,他借贷的本金和利息像滚雪球一样越滚越大。

  2017年12月,宁津县公安局干部调整,曹凤杰作为刑侦大队教导员,被组织任命主持大队工作。这个岗位虽然级别不高,但是职责重要。“我那时有点膨胀,觉得手里有权不用白不用。在被催债催得狠的时候,就拿涉案资金暂时顶一下,我想等哪天有钱了再还上就是了。”为了还债,曹凤杰开始把“黑手”伸向公款。

  2019年4月,社会人员孙某因涉嫌合同诈骗被宁津县公安局刑事拘留,其亲属辗转找到曹凤杰打听案情,曹凤杰告诉对方,如果想从轻量刑就得退赃。很快,孙某的亲属便将9.1万元赃款交给曹凤杰,但当其要求开收据时,曹凤杰却说:“不用,我办公室到处都是摄像头,钱没不了。”随后用这笔钱偿还了个人债务。

  除了贪污涉案资金,曹凤杰还主动向犯罪嫌疑人索贿。2018年3月,奉某因涉嫌开设网络赌场,被宁津县公安局查获。在取保候审期间,奉某结识了曹凤杰,曹凤杰遂以买房急需资金为由,向其“借”款30万元。奉某考虑到自己的案子正在曹凤杰手里,担心受刁难,只好答应他的要求。曹凤杰随即用该款偿还了个人债务,直至案发仍未归还。

  2019年5月,听说自己可能被调查后,曹凤杰携款潜逃。

  潜逃期间,他把积累多年的刑侦工作经验发挥得淋漓尽致。比如,从不乘坐公共交通;住旅馆时不用身份证登记;办假身份证,用于隐藏真实身份……

  留置期间,曹凤杰更是用尽各种手段对抗审查调查,在讯问谈话中,基本什么都不交待:要么长时间趴在桌子上一动不动,要么声称自己痛风病发作或得了癌症,要么拒绝在讯问笔录上签字。

  随着审查调查工作的一步步深入,曹凤杰受贿、贪污等问题逐渐浮出水面,在铁的证据面前,曹凤杰的心理防线被击溃。“从妄想一夜暴富开始,就注定我会走上一条不归路。悔不该忘记职责、以权谋私,更不该穷尽手段对抗组织调查,一错再错。”曹凤杰追悔莫及。

  然而,时光不会倒流。纪法的红线任谁都不能触碰,曹凤杰为贪欲所困,以神圣的职责和前途做筹码,注定是一场输不起的“豪赌”。

  证券时报 记者 李树超

  继、、后,4500亿元市值的明星白马股昨日股价也出现深蹲,盘中跌幅一度超过7%。

  对此,多位基金投资人士表示,虽然春节后市场经历了一轮剧烈调整,但白马股整体估值仍在高位。白马股股价巨震,基金在投资中要更加注重前瞻性研究,动态跟踪白马股估值和业绩的匹配,持续稳定的业绩是公司股价稳定的关键,要以长远眼光关注优质公司的长期投资价值。

  业绩不及预期

  白马股频频“闪崩”

  近期正处于一季报业绩预告季,多只明星白马股业绩不及市场预期,二级市场股价出现大跌,频频“巨震”引起市场关注。

  4月9日,顺丰控股公告一季度业绩预亏,4个交易日股价跌幅超过20%。美年健康、、近日股价从高点重挫超过20%;中国中免、也出现“闪崩”,股价跌幅在10%左右。

  上述多只个股都是基金重仓股。基金2020年报数据显示,持有恒瑞医药、中国中免、顺丰控股的基金管理人都超过了110家,持有的基金数量都超过1000只,持股总市值在400亿元以上。

  其中,持有恒瑞医药、中国中免的基金数量都超过1400只,公募持股总市值分别高达534.25亿元、687.39亿元;顺丰控股有119家基金公司旗下1010只基金持有,持股总市值达到435.08亿元;美年健康、宋城演艺、华海药业、康弘药业等也都有数百只基金青睐,持股市值在48亿元到122亿元之间。

  “今年春节以后,明星白马股等核心资产的投资逻辑发生了变化。估值仍在高位但业绩不及预期的白马股容易发生‘闪崩’。”谈及近日白马股陆续“闪崩”的现象,北京一位中型公募投资总监表示,经过两年多的上涨,白马股整体估值处于历史较高位置。在今年经济快速复苏阶段,市场对白马股的业绩增速预期也比较高,对达不到市场预期的公司资金会快速“出逃”避险。

  在这位投资总监看来,春节以来,明星白马股经历了一轮下跌,但多数白马股估值仍处于历史高位。即便这些核心资产达到业绩预期,也需要用较长时间去消化估值;而如果业绩不达预期,股价的调整就会比较剧烈。

  “盈利与估值的匹配是今年白马股股价稳定的关键。”北京一位绩优基金经理表示,对于核心资产来说,无论业绩是否达到预期,估值都处在历史高位,用时间消化估值的前提是稳健的业绩。“只有业绩稳定,股价才能稳得住。”

  Wind数据显示,近期“闪崩”的多只白马股平均动态市盈率为95.83倍,多数公司的动态PE远高于行业平均水平。公司业绩稳定性和持续性若不及预期,高估值就成为这些个股的重要风险因素。

  关注前瞻性研究

  以长远眼光看待白马股

  白马股“闪崩”,导致重仓这些股票的基金净值出现下跌。多位行业人士表示,近期在投资中会更为注重前瞻性研究,做好分散投资和组合投资,并以长远眼光来看待明星白马股的投资价值。

  “我们会紧密跟踪上市公司业绩,关键看公司质地和基本面是否发生根本性变化。”上述北京中型公募投资总监表示,投研上对上市公司的盈利预测作为核心指标,重点关注在调研中或财务报表中暴露出来的财务风险,公司重仓白马股的业绩变化是重点关注目标。

  据他透露,鉴于当前白马股整体估值偏高,即便这些公司的财务和盈利数据达到市场预期,他在组合中也不会配置太多。他在投资中更青睐那些公司前景好,前期涨幅不大的中小盘个股。“我们很早就调仓到银行等低估值板块,现在会自下而上去选择增长明确,过去两年增长不大,现在PEG比较低于1的中小市值龙头公司,可以找到一些性价比更好的股票。”该投资总监说。

  “对于核心资产股票,需要度研究和跟踪,才可能避免‘踩雷’。”上述北京基金经理也表示,白马股闪崩风险下,投资难度增加,公司会更多使用组合投资、分散投资的方法,以长期视角去观察这些公司的投资价值。只要公司基本面不恶化,公司有优秀的高管团队,从中长期看,这些明星公司仍然会在成长中为投资者带来长期回报。

  东方基金权益投资部总经理蒋茜也认为,从上市公司层面来看,得益于国内疫情较早得到控制,以及全球经济复苏,企业在盈利端的表现或将有不错的增长。在此背景之下,流动性收紧和利率上行对高估值的核心资产带来一定的估值压力,后疫情时代的全球经济复苏为主线的顺周期资产阶段性将占优,市场将在企业盈利复苏和货币边际收紧之间寻找新的平衡。

  “我们会更加注意企业盈利的增速和估值的匹配程度,逐步布局处于好赛道、价格合理的优质上市公司。” 蒋茜表示,在行业配置上,将采取均衡配置的策略,沿着消费升级、科技创新和产业升级等方向通过中观行业比较,结合自下而上选股思路进行配置,尤其关注公司当期估值和业绩的匹配度。

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