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收入持续下滑、产能利用率仅67 正强股份还要募资扩产

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  :收入持续下滑、产能利用率仅67%,正强股份还要募资扩产……

  来源:IPO日报

  4月16日,杭州正强传动股份有限公司(下称“正强股份”)将创业板IPO上会,接受上市委的审核。

  IPO日报发现,报告期内,这家公司的营业收入连续下滑,且自有品牌的销量很低,十分依赖OEM和贴牌模式。

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  营收下滑却欲扩产

  据了解,正强股份主要从事汽车十字轴万向节总成、节叉及其相关零部件的研发、生产和销售,主要产品为十字轴万向节总成、节叉和十字轴。其中,十字轴是十字轴万向节总成的关键零部件之一。公司产品主要应用于汽车转向系统和传动系统,属于汽车安全件和易损件。

  从股权结构来看,正强股份的实控人为许正庆、傅芸、傅强,许正庆和傅芸两人为夫妻关系、傅芸和傅强为姐弟关系,三人合计控制正强股份90.83%的股权。

  2018年至2020年(下称“报告期”),正强股份的营业收入分别为3.2亿元、3.05亿元、2.82亿元,2019年和2020年分别同比下降4.5%和7.55%。受此影响,正强股份同期扣非后归母净利润分别为5212.24万元、4700.75万元、4769.15万元,整体呈下滑趋势。

  对此,正强股份在上会稿中表示,公司2019年和2020年经营业绩下滑主要受汽车销量下降、新冠疫情、国内汽车零部件的价格年降、国际贸易摩擦导致公司部分产品价格下降等因素影响。

  在业绩下滑的背景下,正强股份此次创业板IPO拟募资2.87亿元,其中2.3亿元将用于汽车转向及传动系统用零部件扩产建设项目(下称“扩产项目”)。

  扩产项目建成后,正强股份将新增年产1445万件十字轴万向节总成和1100万件节叉的生产能力。

扩产项目摘要,数据来源:上会稿

  那么,正强股份能否消化这部分产能?

  比如,正强股份2020年节叉的产能为800万件,但产量只有537.02万件,产能利用率仅67.13%。如果正强股份产量不变,增加1100万件节叉的产能后,其产能利用率将降至28.26%。

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  以OEM和贴牌模式为主

  从销售模式来看,正强股份报告期内以OEM和贴牌模式为主,两者合计占主营业务收入的比例超过99.94%。

  中国国际税收研究会理事汪蔚青对IPO日报表示,富士康代工生产苹果手机就是OEM。贴牌是指自己研发设计的产品,以客户的品牌对外销售,某种情况也叫ODM。

  可以看出,正强股份报告期内自有品牌的销量很低

销售模式摘要,数据来源:上会稿

  另外,正强股份报告期内研发费用连续下降,分别为1287.05万元、1269.82万元、1261.62万元。

  虽然下降幅度不多,但正强股份目前拥有的发明专利,其申请日需要追溯至2016年3月16日,与上会稿签署日(2021年4月6日)间隔有5年多。

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  投资收益

  本次IPO,正强股份拟发行2000万股,占发行后总股份的25%。以此计算,公司达到拟募资额时的估值为11.48亿元。

  虽然盈利能力并未有明显提升,但三年前增资入股的投资者或将收获颇丰。

  2017年12月,外部投资者杭州筋斗云投资管理合伙企业(有限合伙)(下称“筋斗云”)出资款600万元增资时,正强股份的整体估值只有3.6亿元。筋斗云之后没有其他动作,目前持有正强股份1.25%的股份。考虑稀释作用后,筋斗云将“赚”835万元,增值率为139.17%。

  这个数值远超正强股份的业绩增长速度,正强股份2020年营业收入相较2017年仅增长0.71%,扣非后归母净利润仅增长5.93%。

  值得一提的是,2017年12月,达辉投资、许正环、许震彪和傅建权的增资价格更低,仅相当于筋斗云增资价格的75%,即正强股份的整体对价只有2.7亿元。其中,达辉投资的出资款为1575万元,其他的股东出资款均是675万元。目前,达辉投资持有正强股份4.38%的股份,其他三位股东的持股比例均为1.88%。

  资料显示,达辉投资87.43%的出资额由正强股份40位员工持有,比如副总经理潘胜蛟、技术部总监沈柏松、质量部经理陈建伟等等。

达辉投资出资额摘要,数据来源:上会稿

  IPO日报初步计算,如果正强股份达到拟募资目标,则40位员工将“赚”3019.17万元,相当于每人“赚”75.48万元。

  相较而言,由于增资入股的金额更多,公司实控人的亲戚也“赚”得更多。

  据悉,许正环、许震彪系正强股份实控人许正庆的兄弟,傅建权系实控人傅强配偶之兄,三人均没有在正强股份任职。如果正强股份达到拟募资目标,则每人“赚”1483.24万元,而正强股份员工中收益最多的副总经理潘胜蛟也才283万元。

  关于公司估值变化是否合理,以及公司营业收入增长较慢,募投项目的新增产能能否消化等问题,IPO日报向正强股份发去采访提纲,但截至发稿尚未收到回复。

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  北京时间14日晚,美股周三开盘涨跌不一。美股财报季开始,与等大型银行的财报大多超出预期。美联储主席鲍威尔将发表讲话。

  道指跌8.32点,或0.02%,报33668.95点;纳指涨5.44点,或0.04%,报14001.53点;标普500指数跌1.21点,或0.03%,报4139.96点。 

  周二美股收盘涨跌不一,标普500指数创盘中与收盘历史新高。纳指上涨1%,创一周来的最大日涨幅。受美国官方呼吁暂停使用新冠疫苗消息影响,居家概念股中的科技股板块普涨。

  Brigg Macadam公司创始合伙人Greg Swenson表示:“经济重启概念股略有停顿。我仍然认为,下注那些有望从GDP增长中受益的周期性板块,是正确的交易。因此,在经历了周二的下挫之后,我们有机会以较低价格买进银行、工业及其他周期性股票,而且我认为这种交易还处在初始阶段,只要你希望利用经济增长与GDP增长的机会来进行交易。”

  美国国债收益率周三早盘小幅上涨。10年期美国国债收益率升至1.634%,30年期美国国债收益率升至2.314%。

  美股财报季从周三正式开始拉开帷幕,摩根大通、高盛等大型银行股率先公布了超预期的财报。摩根大通录得史上最佳第一财季盈利。高盛第一财季营收翻倍,净利润大增500%。

  其他风险资产也接近历史高点。比特币兑美元(BTC-USD)超过64000美元,达到历史新高。在这种背景下,加密货币交易平台Coinbase今日将在直接上市。

  美联储主席鲍威尔周三将在华盛顿经济俱乐部讨论经济复苏问题。今天发表讲话的美联储官员还有美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)等。

  美股财报季开始 多家银行财报强劲

  美股财报季从今天开始。周三投资者迎来了摩根大通和高盛等银行的财报,这些财报为未来几周的财报季表现定下了基调。

  摩根大通取得史上最佳第一财季盈利。摩根大通旗下投资银行业务与股票证券交易营收远超预期,其盈利也受到了该行释放52亿美元贷款亏损准备金的推动。在疫情期间,这家银行为应对可能出现的贷款亏损而拨备了52亿美元贷款亏损准备金。

  高盛第一财季营收翻倍,净利润大增500%。旗下投资银行与交易部门的营收强劲增长。

  整体而言,鉴于宏观经济背景好转、消费者开支强劲增长将推动公司业绩增长,华尔街分析师对标普500成分公司的业绩预期已远高于去年的预测水平。

  LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick表示:“我们可能会看到第一财季的企业盈利同比增长超过30%。这将是自金融危机以来我们见过的最大季度增幅。市场预计第一财季的企业整体盈利将同比增长大约25%。我们不要忘记前两个季度发生了什么:大量企业业绩远超预期。”

  他补充道:“业绩及格线提高了一些,但我们认为,美国企业将再次挺身而出证明目前股市估值的合理性。”

  加密货币交易所将在纳斯达克直接上市

  周三美国加密货币交易平台Coinbase(COIN)将在纳斯达克直接上市,市值有望达到1000亿美元。Coinbase目前的业务几乎完全是建立在比特币和以太坊的表现上的。

  关于Coinbase上市,投资者面临的关键问题是:如果一家增长异常、存在巨大不确定性、且没有官方总部的加密货币公司,与华尔街的严格要求以及市盈率和市盈率等熟悉指标发生冲突,会发生什么?

  投资公司Apeira Capital创始执行合伙人Natalie Hwang表示:“对任何一家初创企业进行估值都可能具有挑战性,但我认为,对Coinbase这样的公司来说,估值问题要复杂得多。”

  焦点个股

  高盛第一财季净营收177亿美元,创历史新高,和去年同期的87.4亿美元相比,涨幅达102%,远高于市场预估的125.5亿美元。高盛普通股股东净利润达到67.11亿美元,每股收益18.60美元,同比大增498%。

  摩根大通第一财季每股盈利4.5美元,市场预期盈利3.06美元,去年同期0.78美元。

  摩根大通的投资银行费用收入飙升57%,超过分析师的预期,帮助全公司净利润达到143亿美元,创该行史上最高第一财季盈利纪录。该行释放了52亿美元不良贷款亏损准备金,高于市场预期,因为该行认为不需要那么多拨备用于防范将来的贷款损失。

  摩根大通首席执行官杰米-戴蒙(Jamie Dimon)说,贷款需求“仍然面临挑战”,但表示政府刺激措施和潜在的基础设施支出意味着“经济有可能实现极其强劲的多年增长。”

  第一财季营收180.63亿美元,同比增长2%。净利息收入为87.98亿美元,同比降低22%;非利息收入为92.65亿美元,同比增长45%。非利息支出为139.89亿美元,同比增长7%。净利润47.42亿美元,同比增长626%;摊薄后每股收益1.05美元,去年同期为0.01美元。

  富国银行表示,受美国经济好转的影响,公司释放了税前16亿美元的信贷损失准备金。

  探索频道C、探索频道A、等股价走低,此前再次通过大宗交易出售上述三家股票,总额大约21亿美元。

  Bit Digital、、、亿邦国际等区块链板块普涨。

  Square与Paypal股价走高。方舟基金创始人Cathie Wood表示看好数码钱包,已押注上述两只股票。

  公司宣布自愿提前赎回2023年到期的2.164亿美元优先票据。

  公司上调全年业绩预期。

  Nikola公司宣布与依维柯公司、电力天然气公用事业公司OGE等加速氢基础设施建设。

  小鹏汽车该公司正式推出旗下第三款全新车型小鹏汽车P5。

  过去一个月进行了集中裁员,涉及中小学大班课业务的主讲教师、教学辅导、运营等多个岗位。

  花旗将目标价从120美元下调至115美元。

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